方舟投資（Ark Invest） 女巴菲特Cathie Wood的超強年化報酬率ETF
#投資理財01
綱要：
關於ARK
Cathie Wood介紹
ARK旗下有哪些ETF？
ARK訂閱服務 &研究報告
應該要投資嗎？
關於ARK
方舟投資（ARK Invest）是一家專注投資破壞性創新（Disruptive Innovation）的公司。主要的投資項目包含人工智慧、區塊鏈、DNA定序、儲能、機器人學習相關等等。他們認為這些領域將改變世界的運作方式，同時也創造了長期的投資機會。
傳統估值方式的盲點
破壞式創新（Disruptive Innovation），指的是挑戰既有產業，能夠將產品或服務大幅度創新，並且改善人類生活的新科技。
作為一家專門投資「顛覆性」科技的公司，他們和一般的投資機構差在哪裡？事實上現階段許多高科技產業的分析仍然受到舊有框架的影響，這些公司多處於研發成長的階段，未來的不確定性高，用傳統估值的模型去評估往往和實際股價有一段落差。
最佳的例子：特斯拉（TESLA）
特斯拉（Tesla）的估值可以說是一個謎，儘管今年以來股價不斷上揚，Tesla同時也是美股空頭倉位最高的一支股票，雖然近期空頭似乎有點認輸。無論如何，眾多分析師對於Tesla的目標價眾說紛紜，過去從200、700、1500、甚至7000美元的價格都有，這麼大的分歧就是因為他們透過不同的角度來分析Tesla這家公司。若以傳統的汽車產業模型來估值（本益比約23倍），和科技公司的模型來比較（本益比100～200倍），可以很明顯看到有相當大一段差距。
以ARK團隊的角度來看，Tesla絕非傳統的汽車製造公司，而是一家高科技公司。也就是說，除了硬體的層次，Tesla更像是一家軟體公司。尤其是電池、自動駕駛技術，Tesla的創新程度遠遠超過其他家車廠，這樣的競爭優勢將帶給特斯拉強大的護城河。未來若Tesla持續進化，降低營運成本並持續獲利，現在「上車」一點也不為過。
延伸閱讀：Tesla’s Potential Trajectory During the Next Five Years
Cathie Wood介紹
Cathie Wood是誰呢？最為人所知的可能不是ARK的CEO這個身分，而是身為Tesla的超級大多頭。她近期喊出Tesla高達7000美元的目標價（2024年），最高的目標價為15000／最低的目標價為1500，而這是在已考慮過Tesla破產的機率下。
在以下的報導中可以發現，比起其他分析師認定Tesla是一般的汽車公司，她的團隊認為Tesla是一家在自動駕駛、電池技術和人工智能領域擁有長足潛力的科技公司。正因為如此，ARK的ETF持有最大倉位的就屬Tesla了。儘管如此，這個季度他們還是賣了一些Tesla，主要是出自於風險的考量。
Cathie Wood在創立ARK Investment Management之前，擔任了十二年聯博的全球專題策略首席投資長，掌管超過50億美元的資產，當時主要就是研究並投資科技股。最為人所稱羨的就是Cathie Wood的投資眼光，她在2002年網路泡沫後以10元價格買下Amazon，而且在2015年以250元價格投資比特幣。從現在的角度回去看，說是超前部署一點也不為過啊。ARK早期就持有AMZN、FB、NFLX等尖牙股的股票，這也充分展現Wood對於破壞性創新這個投資方向的前瞻性。
在過去三年裡Cathie Wood的基金績效排名第一，持續的高回報率和打敗99%的基金也讓她獲得女巴菲特的稱號，但她的投資風格和巴菲特有不小的差異。Cathie Wood基本上是重押科技股，但裡面許多公司可能巴菲特也看不上眼。從波克夏的持股來看，巴菲特多著眼於傳統產業例如可口可樂（KO）、富國銀行（Wells Fargo）、美國運通（AXP），一直到近年才重押蘋果（AAPL）。
巴菲特早期經常打敗大盤，但近年來績效不如以往。除了一方面波克夏的市值已經太大了，就算在某些股票上取得50%、甚至100%的報酬率，這可能只佔了波克夏資產規模的0.01%，對於公司的資本結構影響甚小。另一方面，巴菲特一直以來對科技股不在行，在科技股領漲的時代缺乏相關的佈局也就造成了落後。
雖然說兩人投資的標的相差甚遠，操作策略也不同（巴菲特為長期持有；Cathie Wood則是頻繁進出）但是否兩人皆是「價值投資者」呢？
價值投資的核心就是在市場價格低於內在價值時買入，在市場價格高於內在價值時賣出，也就是以合理便宜的價格買下好公司。Cathie Wood相對來說是名激進的投資者，比起傳統價值投資者在乎的財務數字，他們更關注科技發展到未來的潛在收益，而ARK團隊的選股模型以及對於未來的「想像力」可以說是打敗大盤的關鍵。
ARK旗下有哪些ETF？
總共包含了五項主動型ETF（透過買低賣高的頻繁交易來賺差價）和兩項被動型ETF，分別是：
【主動型】
ARKK（新興主動型ETF）：投資受惠於「巔覆性創新」產品及服務的企業，涵蓋「基因革命」、「工業革新」、「次世代互聯網」及「金融科技革新」範疇。
ARKQ（自主技術與機器人主動型ETF）：投資能源及自動化生產相關企業，包括無人駕駛交通工具、機械人與自動化、3D列印、能源儲備及太空探索等範疇。
ARKW（下一代物聯網主動型ETF）：投資從網絡基建發展中受惠的企業，遍佈雲端運算及網絡安全、電子商務、大數據及人工智能、移動科技及物聯網、社交平台、區塊鏈及P2P領域。
ARKG（生物基因科技革新主動型ETF）：投資對人類有貢獻的基因革命相關企業，涉獵技術包括基因編輯、標靶治療、生物資訊學、分子診斷、幹細胞及農業生物學。
ARKF（金融科技創新主動型ETF）：投資從金融科技獲利的企業，業務包括創新交易系統、區塊鏈、集資平台、客戶平台等等。
【被動型】
PRNT（3D列印ETF）：追蹤指數為Total 3D-Printing Index，投資各國3D列印產業公司股票。
IZRL（以色列創新科技ETF）：追蹤指數為ARK Israeli Innovation Index，投資以色列上市公司，主要業務營運在基因組學、醫療保健、生物技術、工業、製造業、互聯網或資訊技術等領域。
其中，若撇開TQQQ（三倍做多納斯達克指數ETF）、TECL（每日三倍做多科技業ETF）等槓桿型ETF來說，ARKK和ARKW兩檔ETF可以說是近年來回報最高的ETF。
因此，以下簡單介紹ARKK和ARKW的組成成分。
ARKK
ARKK可以想像成大雜燴，裡面什麼都有，等同於所有ARK ETF的「ETF」，相對ARKW來說更加分散。專門投資革命性創新領域的公司，包含基因改革、工業改革、自動化、互聯網等題材。
ARKW
ARKW主要投資和下一代物聯網有關的公司，這些公司會改變人類未來的生活方式與習性。共包含了六個不同板塊的股票：
- Cloud Computing & Cyber Security
- E-Commerce
- Big Data & Artificial Intelligence (AI)
- Mobile Technology and Internet of Things
- Social Platforms
- Blockchain & P2P
根據ARK團隊的研究，深度學習在市場上創造了一兆美元的價值，他們認為在2037年這將增長到30兆。
共同持股
從持股成分可以看到，特斯拉佔了最大倉位，是否意味著這兩檔ETF的高報酬主要來自於Tesla的動能？事實上除了Tesla，裡面的SQUARE、ROKU、Zillow等公司都在這波牛市中表現相當亮眼。
最後，投資最重要的其中一件事：不要讓費用吃掉你的報酬。
一般主動式管理基金的費用落在每年0.5%~1%之間，而ARKW是0.76%、ARKK則是0.75%，並且不會收取績效收益（performance fee）。若是和許多費用率高（2%~3%）且績效又普通甚至差的基金相比，這樣的投資成本可以說相當合理，而且這兩檔都是「主動型」ETF。
ARK訂閱服務&研究報告
ARK最特別的我想是提供免費的訂閱服務，近期興起了一波「抄作業」的風氣，就是來自於ARK每天早上6點都會寄送公司當日所有ETF的交易紀錄（佛）。有些人不只會買ETF，還會觀察其交易紀錄進行操作。例如前陣子我也有抄了TDOC和IPOB的作業，不過大家要注意的是大基金的操作策略不一定適合一般人，例如他們是可以從左側一路買下來（本多終勝），看到ARK買進就馬上跟上風險是很大的。
若要獲得ARK的訂閱服務，從下方連結進入並填好email就可以收到了。
應該要投資嗎？
若拿最具代表性的ARKK來做比較，以下是過去五年和大盤的比較。
可以看到目前的績效相當可觀，但過去賺錢不代表未來賺錢（儘管我仍然看好雲端、人工智慧、創新科技等題材）。主要的問題是目前價格相當高，尤其科技股普遍都有過高的估值，較適合分批布局不宜一次重押。
整體來說ARK系列的風險、波動性較大，大多集中在成長型的科技股。雖然美股這十年來呈現科技股大多頭的趨勢，但若未來發生類似dot-com bubble的情況，將對這類型的ETF造成重傷。
總的來說，我認為ARK旗下ETF是值得長遠投資的標的，雖然一般投資人很難完全理解其中的持股，個人也比較熟悉如Tesla、Square等公司。但從過去的表現來看，可以判斷他們的投資方向合乎邏輯，也在市場上取得成功。
與其在股市中All in/All out，分散風險分批投入才不會受傷
