【Crypto】FTX受災戶全紀錄，迅速殞落的世界第二大加密貨幣交易所
#Crypto #Blockchain #FTX #SBF
針對這起事件的來龍去脈有相當多的懶人包，在這裡就不再贅述過多細節。
希望趁這個機會分享幣圈工作者的淺見，我的損失和許多人相比是小事，但最擔憂的是FTX爆雷後重挫人們對於加密貨幣的信任。個人認為短期任何加密貨幣資產都不足以抄底，且各項套利及補貼方案也有相當高的風險漏洞。牛市有一天會回來，但在這之前Crypto Winter可能會比先前預期的更長。
綱要：
對於FTX及SBF的看法
談談暴雷事件所繳的學費
在FTX宣布破產之後…幣圈後市展望
給加密貨幣新手投資人的建議
對於FTX及SBF的看法
Sam Bankman-Fried（SBF）－世界前三大交易所FTX的創辦人，身為加密貨幣產業的指標性人物，在今年幣圈熊市連環爆的情況下接連出手拯救資產管理平台Voyager、BlockFi，在過去這段時間一度被視為救世主的存在。除此之外，SBF在美國的政商關係可說是幣圈第一人，不僅作為這次期中選舉民主黨的前五大金主，更在近期針對加密貨幣提出一套建議監管框架（儘管受到許多支持去中心化的社群的批評）。SBF手上除了擁有交易所 FTX，亦包含造市商 Alameda，以及扶植號稱「以太坊殺手」的Solana 。其中FTX是交易員最推崇的交易所之一，在美國各大體育賽事都可以看到贊助的身影。
個人對於幣圈看好的原因，主要是認為在監管架構完善之後，有機會參與到機構進場之後的一段紅利。所以從FTX/SBF過去強調合規的形象來看，我認為長期而言是有遠見之舉，同時也是能和龍頭Binance一搏的關鍵。因此我原先認為今年少數可long的項目就是FTT，萬萬沒想到僅不到一個禮拜的時間就跌落神壇。
通常機構爆掉的主因不是槓桿，而是背後的流動性。事實上任何一間金融機構若發生大量擠兌皆會產生流動性危機，加密貨幣交易所更是如此。我想就連Binance目前也沒有人可以保證能通過類似FTX擠兌的壓力測試。
為什麼我沒跑？談談暴雷事件所繳的學費
從2020年開始進入投資市場，一直到2022年實際踏入幣圈，基本上我不太會去做options、futures或margin較高風險（或者說不擅長）的交易。除非是以瞭解各家交易所的交易體驗為目的而嘗試開單，否則我平常不會把時間花在短線交易上。但沒想到單純放在世界第二大加密貨幣交易所，也可以展現幣圈中的花式賠錢。
回到這起事件，我認為事前的風險管理流程上還有許多可以加強的地方。
- 沒做好事前研究：這次可以發現有許多人借錢丟在 FTX (B)，有些可能只是放資產的一小部分，但也有些可能是持續投入他的薪水甚至是放身家。坦白說當初放 FTX (B)並沒有認真想過這麼一天，雖然我沒有重押，但在這邊我就犯下一個明顯錯誤。FTX以幣圈相當「大」，但從傳統金融的量體來看絕對沒有到「不能倒」的程度。我並沒有更主動地去懷疑中心化平台背後的運作機制，儘管認知到幣圈不缺交易所倒閉，但的確沒想過會是FTX（至少機率小於1%）。
- 經驗不足：事實上民間有許多高手逃過今年STEPN及Luna的崩盤，即便先前個人都不認為他們是適合長期投資的項目，畢竟本身的模型機制就是龐氏的本質。但針對FTX這起事件，8%的利息並沒有高到不合理，也是一直到Binance在DD不到一天內宣布不買，這才發現FTX背後的洞遠比我想像中的還來得大。前面提到的FTX合規體系以及SBF良好的政商關係，讓我認為不至於走到破產這一步。就如同目前也有許多USDT的FUD（至少現階段沒有出事），或許這只是短暫的恐慌。但最後事實證明不要輕易相信任何人，沒有一個項目是可以永遠屹立不搖的。
- 不夠積極保護自己的閒置資產：簡單來說就是得更快速的審視潛在的風險以及後續該如何行動。今年一連串的崩盤事件，至少都留有兩三天能夠讓人跑路。在傳統金融若是投資全市場型ETF的產品，基本上沒有必要隨時跟著消息面走。但在幣圈有本質上的不同，時時刻刻關注風報比，保護好自己的資產不要讓自己變成最後一棒，才有辦法在這個充滿機會又很現實的產業活得長久。進一步來講，就算對於加密貨幣再如何看好，把一些個人的部位放在幣圈外的產業分散風險也是合情合理。比方說一個投資人就算再怎麼看好且瞭解能源產業，若能源業突然發生任何一件無法避免的黑天鵝系統性風險事件，就算資金再怎麼分散也沒有用。
除此之外，在社群上看到很多人責怪CZ，這點我也覺得很奇怪。至少從事後資訊來看，CZ比較像是提早戳破FTX這個泡沫。我更相信CZ是看到了哪邊不對勁而推了SBF一把，只是沒想到背後這個洞這麼大。
這事件也告訴我們不要造神，以及過分相信任何人及KOL。事實上無論是傳統金融還是幣圈都屢見不顯，尤其是FOMO情緒普遍更加嚴重的加密貨幣。大家總是想快速致富無可厚非，但這條路要走得長遠還是得回歸到DYOR。我相信FOMO是每個人進入市場後，一輩子都得克服的人性問題。
總歸一句：計畫自己的交易，交易自己的計劃
在FTX宣布破產之後…幣圈後市展望
信任是建構現代金融體系的基礎，若產業的player都是這樣玩會把未來的路越走越窄，並且讓更多觀望的人避而遠之。市場要重振信心回到牛市，很有可能要等到2023年底至2024才有曙光，其中有幾個未來需要關注的方向：
- 加密貨幣業者的資金缺口：始於Luna崩盤的骨牌效應，從3AC、Voyager、BlockFi、Celsius一直到現在的FTX&Alameda，未來一段時間可以想見從交易所、造市商(MM)、及眾多小型甚至大型的Web3平台需要清算這些損失。目前許多公司在第一時間出來宣稱沒受到影響，而且近期會揭露proof-of-reserves(PoR)。但這一切口說無憑仍待觀察，畢竟在爆掉前一刻SBF也都說FTX是安全的。就現有資訊來看，FTX倒掉造成的傷害很可能會造成更多平台面臨資不抵債(Insolvency)而必須暫停用戶提款，甚至申請倒閉。除此之外FTX也有許多企業客戶，這也將連帶造成這些公司的營運損失。
- 市場信心崩潰：我必須說如比特幣、以太幣他們的本質並沒有因為這一連串的事件而改變，至少這兩大幣是未來三、五年後較有機會存活下來的（換句話說，我不認為幣圈適合HODL策略）。儘管價格總有一天會還給他們一個公道，但未來一段時間內的價格波動可能不是多數人願意承受的。我們很明顯看到不僅是散戶，就連許多圈內大神KOL，以及眾多VC機構資金都沒能躲掉這波崩盤，若市場未能重拾對於中心化交易所的信心，資金的加速撤離的連鎖效應會讓這輪熊市更加難熬，甚至讓本身財務狀況不良的平台加速滅亡。
- 政府監管力道：以個人過去在傳統金融的經驗，我很能理解監管對於市場穩定的重要性，可以看見在幣圈低度監管的環境下，人性是經不太起考驗。許多幣圈人士擁抱抗審查、去中心化的核心理念，覺得法律規範會過度阻饒產業的發展。事實上加密貨幣和區塊鏈的存在，本身就是為了透過程式碼免除人與人之間脆弱的信任。我相信這個痛點DeFi會是未來的解答，但在這之前還有很長一段路要走，包含重建人們對於CeFi的信任。無論如何經過這起事件，各國的監管單位及傳統金融機構肯定會對加密貨幣的態度更趨保守，如何具體規範加密貨幣產業將會是未來最重要的課題。
給加密貨幣新手投資人的建議
簡單來說：現金為王。先前如果有人問我2022年的投資策略，我都會推薦換成美元穩定幣領息及主流幣(BTC、ETH)的DCA。但考慮到目前的市況，如果是風險趨避者的話，短期內把加密貨幣換回法幣會是最好的選擇。另一方面，就連許多每天接觸加密貨幣的人都無法幸免於難，如果平時沒有足夠的時間跟上幣圈的節奏，我認為傳統金融有其他更適合的投資工具。
這次也看到有許多人接近身家都放在FTX，相信許多幣圈人士包含我都曾相信FTX大到不能倒。這裡並非落井下石，但這些慘痛的教訓確實告訴我們沒有任何一個地方是絕對安全的。即便資產不多，我相信準備好冷錢包也絕對是明智的選擇。
Not Your Keys, Not Your Coins.
總的來說，這個產業還太過年輕，我們很難在這裡找到超過十年、甚至五年經驗的長期參與者，但若幣圈要繼續發展下去，勢必需要更多成熟理性，且經歷過牛熊的Builder。希望在市場中的人都能夠記取這次的教訓，這將會是未來最重要的資產。
